來源：中國證券報

截至2月17日，已有19家上市車企公布1月份產銷數據，其中，10家公司銷量實現同比增長，新能源汽車的銷量表現搶眼。國金證券表示，國內乘用車市場正從增量市場向存量市場轉變，置換需求逐步成為市場主流。需求不旺、庫存高企等因素仍是阻礙車市復蘇的主要因素，但今年下半年有望出現改善跡象。

車企銷量有漲有跌

乘聯會數據顯示，國內乘用車行業1月批發銷量同比下降17%。從披露1月產銷快報的12家上市乘用車企看，喜憂參半，個別車企銷量下滑明顯。

其中，乘用車方面，1月銷量同比增長的公司有江淮汽車、比亞迪、吉利汽車(港股00175)和長城汽車(港股02333)等，而長安汽車、北汽藍谷旗下北汽新能源等車企銷量較上年同期有所下滑。

客車及商用車方面的表現則非常可觀。比如，宇通客車1月銷量為5265輛，同比增長23.24%；中通客車1月銷量為1027輛，同比增長90.54%。此外，福田汽車和江淮汽車的商用車銷量較上年同期均有所增長。

值得注意的是，中國汽車流通協會發布的汽車經銷商預警系數顯示，今年1月，庫存預警系數為58.9%，同比下降8.3個百分點，環比下降7.2個百分點。另據乘聯會數據顯示，今年1月，前四周乘用車累計零售日均銷量約6.08萬輛，較此前銷量呈逐漸回暖態勢。華泰證券表示，零售數據的逐步回暖和經銷商庫存指數的下降顯示行業的經營邊際正持續改善。

新能源汽車表現搶眼

在2018年國內乘用車整體銷量同比下滑4.1%的背景下，新能源乘用車銷量同比大增83%。據乘聯會數據，自2018年9月起，新能源乘用車單月銷量連創歷史新高，去年12月，單月銷量達到16萬輛。上市車企方面，新能源汽車1月份銷量同比增速可觀。

1月份，比亞迪新能源汽車銷量為2.87萬輛，同比增長291.11%，而傳統燃料汽車銷量只有1.53萬輛，同比下降56.43%。其中，新能源乘用車銷量為2.8萬輛，同比增長291.62%。此外，福田汽車、江淮汽車、長安汽車等車企的1月份新能源汽車較上年同期也有所上升。

國金證券認為，補貼政策的變化和高質量產品的加速投放，成為新能源乘用車2018年下半年銷量保持高增速的重要原因。目前，主要合資品牌逐步開啟新能源產品布局，造車新勢力進入密集交付期，市場供給進一步豐富。但2019年補貼政策即將落地，市場預期大幅退坡，新能源車型盈利壓力更大，車企將加速分化。

政策方面，今年1月28日，國家發改委、工信部等部委聯合下發《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案（2019）》，推出了六項促進汽車消費政策。其中提到，要持續優化新能源汽車補貼結構。民生證券指出，多項舉措刺激汽車消費，隨著后續具體補貼細則的落地，行業銷量有望穩健增長。